Uredba o metodologiji za procenu vrednosti kapitala i imovine

I. UVODNE ODREDBE

Član 1.

Ovom uredbom propisuje se metodologija za utvrđivanje vrednosti kapitala, odnosno imovine u preduzećima i drugim pravnim licima sa društvenim ili državnim kapitalom.

Subjekt privatizacije sastavlja računovodstvene iskaze, na dan procene vrednosti kapitala.

II. PROCENA VREDNOSTI KAPITALA I IMOVINE ZA PRIPREMU PROGRAMA PRIVATIZACIJE

Član 2.

Preduzeća i druga pravna lica (u daljem tekstu: subjekti privatizacije) koja pripremaju program privatizacije vrše procenu vrednosti kapitala, odnosno imovine.

Subjekti privatizacije procenom utvrđuju osnovnu vrednost ukupnog kapitala, odnosno imovine, kao i donju i gornju granicu raspona vrednosti ukupnog kapitala, odnosno imovine.

1. Postupak procene vrednosti kapitala

Član 3.

Vrednost kapitala subjekta privatizacije procenjuje se primenom metoda korigovane knjigovodstvene vrednosti (u daljem tekstu: metod KKV).

U slučajevima propisanim ovom uredbom vrednost kapitala subjekta privatizacije procenjuje se primenom i sledećih metoda:

1) diskontovanja novčanih tokova (u daljem tekstu: metod DNT):

2) metodom likvidacione vrednosti (u daljem tekstu: metod LV).

1.1. Metod KKV

Član 3a

Pri izradi procene vrednosti ukupnog kapitala metodom KKV utvrđuju se osnovna KKV i donja i gornja i granična KKV.


Član 3b

Osnovna KKV iz člana 3a ove uredbe utvrđuje se tako što se ukupna aktiva umanjuje za iznos gubitka i iznos ukupnih obaveza (obaveze, odloženi revalorizacioni dobitak, dugoročna rezervisanja i pasivna vremenska razgraničenja).

Ukupna aktiva, gubitak i ukupne obaveze iz stava 1. ovog člana utvrđuju se na osnovu poslednjeg godišnjeg računa subjekta privatizacije.


Član 3v

Subjekti privatizacije utvrđuju donju granicu raspona vrednosti kapitala tako što vrednost kapitala dobijenu na način utvrđen u članu 3b ove uredbe množe koeficijentom 0,5.

Subjekti privatizacije utvrđuju gornju granicu raspona vrednosti kapitala tako što vrednost kapitala dobijenu na način utvrđen u članu 3b ove uredbe množe koeficijentom 1.


Član 3g

Ako je vrednost kapitala subjekta privatizacije dobijena na način utvrđen u članu 3b ove uredbe negativna, odnosno ako Agencija za privatizaciju (u daljem tekstu: Agencija) oceni da vrednost kapitala značajnije odstupa od vrednosti kapitala koja bi se mogla ostvariti prodajom na tržištu, Agencija može izvršiti procenu vrednosti kapitala primenom metoda DNT, odnosno metoda LV.

1.2. Metod DNT

Član 4.

Pri izradi procene vrednosti ukupnog kapitala metodom DNT utvrđuju se osnovna DNT vrednost i donja i gornja granična DNT vrednost.


Član 5.

U okviru izrade procene vrednosti ukupnog kapitala subjekta privatizacije metodom DNT projektuje se realan novčani tok nakon servisiranja dugova i procenjuje vrednost novčanog toka u rezidualnom periodu.

Novčani tok iz stava 1. ovog člana projektuje se za period u kome se očekuje njegovo stabilizovanje, a koji ne može biti kraći od pet godina.

Vrednost novčanog toka u rezidualnom periodu iz stava 1. ovog člana utvrđuje se tako što se stabilizovani neto novčani tok iz poslednje godine projekcije pomnoži sa koeficijentom očekivanog rasta neto novčanog toka u rezidualnom periodu i podeli sa razlikom između diskontne stope i očekivane stope rasta neto novčanog toka u rezidualnom periodu.

Sadašnje vrednosti neto novčanih tokova iz perioda za koje se vrši projekcija kao i sadašnja vrednost neto novčanog toka u rezidualnom periodu iz stava 1. ovog člana utvrđuju se primenom izabrane diskontne stope.


Član 6.

Diskontna stopa predstavlja cenu sopstvenog kapitala subjekta privatizacije.

Diskontna stopa iz stava 1. ovog člana obračunava se kao zbir sledeće tri komponente:

1. realne stope prinosa na ulaganja bez rizika;

2. premije za rizik na ulaganje u subjekt privatizacije;

3. premije za rizik na ulaganje u Saveznu Republiku Jugoslaviju, odnosno Republiku Srbiju.

Agencija šestomesečno objavljuje stopu prinosa iz stava 2. tačka 1. i premiju iz stava 2. tačka 3. ovog člana.


Član 7.

Ukupna stopa rizika ulaganja u subjekt privatizacije utvrđuje se kao zbir pojedinačnih stopa rizika koje se procenjuju za sledeće elemente:

1) veličina subjekta;

2) kvalitet organizacije, rukovodstva i kadrova;

3) finansijski položaj;

4) proizvodno prodajni potencijal;

5) mogućnost pouzdanog predviđanja poslovanja.

Pojedinačni elementi iz stava 1. ovog člana mogu da generišu stopu rizika od najviše 5%, s tim da ukupna stopa rizika ulaganja u subjekt privatizacije ne može da bude manja od 5%.


Član 8.

Osnovna DNT vrednost iz člana 4. ove uredbe jednaka je zbiru sadašnjih vrednosti neto novčanih tokova iz perioda za koji je vršena projekcija, uvećanom za iznos sadašnje vrednosti neto novčanog toka u rezidualnom periodu.

Donja granična DNT vrednost ukupnog kapitala iz člana 4. ove uredbe utvrđuje se povećanjem diskontne stope za 5 procentnih poena.

Gornja granična DNT vrednost ukupnog kapitala iz člana 4. ove uredbe utvrđuje se smanjenjem diskontne stope za 5 procentnih poena.